险资频繁认购兄弟公司新设基金 甘为他人作嫁衣?

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  为他人做嫁衣?2.5亿险资“拔刀”为兄弟基金达标

  近期,上市险企2017年上半年业绩报告陆续披露,中国平安、中国人寿、中国太平均交出一份靓丽的“成绩单”。

  新浪财经讯 8月25日消息,今日中国人寿董事长杨明生在业绩发布会上表示,公司市场份额下降,背后是保险市场主体增加、公司主动下调市场份额及优化结构的结果。数据显示,今年上半年,中国人寿实现保险业务收入3459.67亿元,同比上涨18.3%,市场份额约占19.38%,位列行业第一。

  来源:蓝鲸新闻

  市场分析人士指出,新业务增长强劲、投资收益向好是保险行业业绩迎来反转的主要原因。

  昨日晚间,中国人寿发布2017年上半年业绩报告。上半年,中国人寿总资产达到28750.92亿元,较2016年底增长6.6%;实现归属于母公司股东净利润122.42亿元,同比上涨17.8%。内含价值为6975.20亿元,较2016年底增长7.0%。

  蓝鲸保险 李乔宇

  招商证券研究员郑积沙认为,保险行业业绩将迎来3年反转。一方面,保险行业价值转型带来的新单保费和新业务价值率双双提高,促进行业内含价值稳健增长,同时各家险企均调低投资回报率,内含价值的可信度增强;另一方面,回归保障提升死差占比,减少市场波动对价值的冲击,三差(费差、死差、利差)结构更加合理。

  截至2017年6月30日,中国人寿投资资产达25957.67亿元,较2016年底增长5.8%,总投资收益率为4.62%,净投资收益率为4.71%。

  受监管趋严、市场波动等因素的影响,保险资金助力兄弟公司新发公募基金成立的现象日益发生。日前,建信人寿披露公告,称斥资5千万买入兄弟公司新成立的基金产品,而据蓝鲸保险了解到,该产品成立后规模为2.31亿元,险过2亿元“生死线”。此外,除建信人寿以外,招商信诺人寿亦曾出资助力兄弟公司新基金成立,该公司曾于今年7月10日出资1亿元认购招商睿乾混合,但就在招商睿乾混合成立后的第3个交易日后就开始逐步退出。

  核心业务增长

  中国人寿副总裁赵立军在业绩发布会上表示,上半年中国人寿的投资收益率上涨主要是基于积极进行资产配置,按照多元化策略,加大投资配置。其中主要把握了几个投资机会:

  对于险资充当“帮忙资金”的现象,资深基金分析师常玏对蓝鲸保险指出,近年来“帮忙资金”支持新基金发行已经成为惯例,业内称之为“朋友圈营销”。保险资金支持购买本身,一方面当然是资产配置的需求,另一方面则是“朋友圈营销”的结果。

  分析上市险企的半年报,首先要看核心业务表现。

  一是在利率上升的大环境下,国债利率上升,中国人寿把握利率阶段性高位的配置窗口期,加大长久期债券、债权型非标产品的配置力度;二是在权益投资上,公司进行重视港股的配置价值,按照价值投资理念,增加A股投资200多亿,港股投资增加200多亿;三是对某些非上市公司进行股权投资。

  今年来2.5亿险资助力兄弟基金产品成立,建信人寿招商信诺人寿慷慨解囊

  8月24日晚,中国人寿发布2017中期业绩报告称:上半年,公司营业收入为4014.24亿元,同比增长17.8%;实现保费收入3459.67亿元,同比增长18.3%。2017年上半年,公司市场份额约为19.38%,居行业第一。

  在海外投资配置上,赵立军表示,境外投资仍然是中国人寿投资的重要领域,未来还会加大力度。

  日前,建信人寿在中保协网站上披露资金运用关联交易信息公告。公告显示,建信人寿于今年8月10日斥资5000万元买入建信基金旗下的债券型基金产品建信中证政策性金融债5-8年指数证券投资基金。据悉,建信人寿以及建信基金的控股股东均为中国建设银行股份有限公司。

  具体地,在公司新单保费中,首年期交保费达777.11亿元,同比增长10.8%;趸交保费达613.50亿元,同比下降10.6%;十年期及以上首年期交保费达人民币370.42亿元,同比增长9%。续期保费达人民币1804.95亿元,同比增长39%,首年期交和续期拉动效应进一步显现,持续发展能力不断增强。

  据了解,中国人寿还和百度联合设立了140亿元的基金,基金目标是互联网与人工智能相关的私募股权投资,其中中国人寿出资56个亿,百度方面则最多将出资14亿元。

  公开资料显示,此次建信人寿认购的建信中证政策性金融债5-8年指数证券投资基金是一只新近成立的基金产品,在建信人寿认购后的8月18日,该产品首日成立,规模为2.31亿元。值得一提的是,根据相关规定,公募基金的成立条件必须满足募集金额不少于2亿元的要求。如是看来,如果没有建信人寿的资金介入,建信基金发行的上述基金产品或将难以越过2亿元的“生死线”。

  截至6月30日,中国人寿新业务价值达368.95亿元,同比增长31.7%;内含价值达6975.2亿元,较2016年底增长7%。

  中国人寿方面表示,从竞争层面看,行业将进入新一轮格局调整期,同业竞争将更加聚焦发挥长期稳健风险管理和保障功能,更加聚焦销售队伍、更加聚焦科技运营和客户体验。对于中国人寿而言,未来几年面临的机遇对于挑战。

  事实上,蓝鲸保险注意到,今年以来保险资金助兄弟基金公司一臂之力的现象并不罕见。此前招商信诺亦发布公告,称其分别于4月24日以及7月10日认购股东招商银行旗下招商基金发行的招商睿诚定开混合以及招商睿乾混合,认购金额分别为1亿元。

  华泰金融沈娟团队认为,在重价值、调结构的转型推行下,中国人寿新业务价值高增长,推动内含价值、剩余价值稳定增长。个险渠道是保费增量、价值提升的核心窗口,中国人寿个险营销员人数、有效产能的提升确保了保费增长的持续有效。

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  值得一提的是,与建信人寿相比,招商信诺人寿更显慷慨。据蓝鲸保险查阅公开资料了解到,上述提及的招商睿诚定开混合以及招商睿乾混合均以2亿的净资产规模勉强达到成立要求。而招商信诺人寿分别认购1亿元,独占两只新基金半数规模。

  数据显示,今年上半年,中国人寿销售总人力达到194万人,较2016年底增长6.8%;个险渠道季均有效人力较2016年底增长39%。

  综上所述,据蓝鲸保险粗略计算,今年已有2.5亿元保险资金为兄弟基金公司新基金成立助力。

  “从产品结构上看,保障型业务快速发展。”沈娟团队进一步指出,“从渠道结构上看,期限结构优化改善。中国人寿进一步压缩趸交提高期交,尤其是十年期及以上首年期交保费在首年期交保费中的占比达47%。受益产品与渠道结构的双优化,新业务价值率大幅提升,其中个险渠道新业务价值率达44%。”

  值得一提的是,除了助力新基金成立等现象,基金公司在年末冲规模时亦有可能获得来自相关联保险公司的帮助。据工银安盛人寿此前披露公告显示,该寿险公司曾于去年12月29日斥资2亿元认购工银财富货币。

  当天,在H股上市的中国太平也发布了中期报告。数据显示:上半年,中国太平总保费及保单费收入达1140亿港元。其中,寿险原保费收入同比增长29.1%,高于行业平均增幅3.2个百分点,个险新单保费同比增长39.7%;寿险新业务价值81.15亿港元,同比增长63.4%。太平人寿内含价值较去年末增长13.6%。

  险资认购兄弟公司新设基金为哪般,业内称或为“朋友圈营销”产物

  对此,德银发表的最新研究报告称:整体而言,中国太平业绩强劲,利润仍有改善。重申中国太平“买入”评级,目标价36.9港元。

  谈及险资助力新基金成立的原因,市场普遍认为,双方是各取所需,政策收紧及市场波动等因素下,新基金发行需险资助力,而庞大的保险资金,也有着资产配置需求、兄弟机构“顺水人情”等因素。

  投资收益向好

  对于公募基金而言,政策收紧是新基金成立维艰的重要原因之一。今年5月,证监会发布上市公司股东减持新规,要求定增股票在解禁后一年内卖出的股份不超过50%。受此影响,市场对于定增的投资热情大幅降温,定增基金也难以幸免,据了解,今年以来,已有多只定增基金发行失败。

  投资表现直接影响上市险企的利润表。

  此外,委外排查使得通道业务减少,资深基金分析师常玏对蓝鲸保险指出,新基金发行较多,银行渠道重点排期并进入重点产品库的新发基金毕竟是少数。

  根据中国人寿的中期业绩报告:2017年上半年,公司投资组合息类收入稳定增长,公允价值变动损益大幅增加,实现总投资收益566.63亿元,同比增长11.5%。受总投资收益增加、业务结构改善及传统险准备金折现率假设更新的综合影响,报告期内,归属于母公司股东的净利润为122.42亿元,同比增长17.8%。

  同时,市场前景的不明朗是新发基金募资维艰的另一原因。常玏谈到,今年以来股债市场没有太多明确的趋势性机会,因此寻找机构资金的支持就是必不可少的了。

  相比之下,中国太平上半年净投资收益96.85亿港元,较去年同期增长18%,境内可供出售类债券投资跑赢同期中债总财富指数174个基点;围绕国家战略创新另类投资取得较好收益回报,比如,在政府和社会资本合作(PPP)、一带一路、养老健康布局与支持供给侧改革等方面。

  而对于保险机构而言,常玏表示,机构资金中的保险资金,资金性质相对特殊,其整体运用受到严格监管,对于非货币基金的购买往往需要上内部投委会,流程相对复杂。支持购买本身,一方面当然是资产配置的需求,另一方面则是前面提到的“朋友圈营销”的结果。

  不过,中国太平上半年归属股东的净利润23.7亿港元,同比下降了23.5%;其中,太平人寿的净利润为18.7亿港元,较2016年同期33.3亿港元下跌43.9%;太平财险的净利润为2.02亿港元,较去年同期3.46亿港元下跌41.5%。

  常玏坦言,近年来“帮忙资金”支持新基金发行已经成为惯例,业内称之为“朋友圈营销”,即体现谁家在机构中更有人缘更有影响力。

  中国太平给出的解释是:太平人寿净利润下跌主要由于权益类投资已实现资本损失与减值的影响;太平财险主要是由于去年同期投资收益较高,今年,太平财险着重扩大业务规模和市场份额。

  成立3天即赎回,招商信诺人寿甘为他人做嫁衣

  “受益于资本市场回暖,目前,险企股权投资表现优异,已实现及未实现的损失大幅改善。这源自资产配置结构的持续优化,利润率高、弹性大的债券和非标类投资占比提升。”郑积沙认为,此时加大相关资产配置将为中长期资产端收益率打下坚实基础。

  不过,纵使险资认购兄弟公司发行的基金产品有出于资产配资需求的因素,但部分“帮忙资金”在相关产品刚刚成立后即赎回的现象同样并不罕见。

  二次转型提速

  以招商信诺人寿为例,该公司曾于今年7月10日出资1亿元认购招商睿乾混合,后者于7月21日以2亿元的规模成立险过生死线。但就在招商睿乾混合成立后的第3个交易日后,招商信诺人寿就开始逐步退出,分别于7月25日、7月26日以及7月27日分别赎回资金7840.39万元、1640.53万元以及395.86万元,共计9876.78万元资金被赎回。

  漂亮的业绩表现给了保险公司自信,并对未来提出新的转型目标。

  此外,于去年年末基金公司冲规模期间一度买入关联基金公司产品的工银安盛人寿亦在今年年初即赎回基金份额。据工银安盛人寿此前披露公告显示,该寿险公司曾于去年12月29日斥资2亿元认购工银财富货币,但又于今年1月10日全部赎回。

  继中国平安提出金融科技公司的愿景后,中国人寿也放话:建设新一代综合业务处理系统,年底前基本实现主要架构、平台、功能、产品的上线推广;加快人工智能研发应用,借助信息技术推进业务模式和组织架构变革,建设科技国寿。

  有业内人士看来,“帮忙资金”达成帮忙目的后选择撤回资金是可以理解的,常玏指出,既然购买的目的是多样性的,自然就会出现新发基金在成立后,继续持有或全部撤出。对于短期资金而言,进出会有一定成本,但机构资金在进入前通常已经对产品申赎费率做了相应研究,资金规模较大时,申购费往往就是1000元,赎回费也不会是过于夸张。既然是朋友圈营销,长期的利益远重于短期损益。

  就在发布中期业绩当天,中国人寿发布的一则关联交易公告加速了科技国寿的布局。

  但相对于工银安盛人寿赎回货币基金无需支付手续费用而言,招商信诺人寿赎回基金的行为可谓成本不菲。公告显示,招商信诺人寿7月25日赎回招商睿乾基金的赎回费用为160万元,7月26日支付赎回费33.48万元,7月27日支付赎回费8.08万元。以此计算,除去时间成本不计,招商信诺人寿此次帮助招商睿乾基金成立的成本在201.57万元左右。

  公告称,公司拟通过专项基金合伙企业和百度集团设立百度基金合伙企业,百度基金合伙企业的募资总额合计不超过70亿元。其中,中国人寿承诺初步出资56亿元。合伙企业将主要对互联网领域,包括互联网、移动互联网、人工智慧、互联网金融、消费升级、互联网+等领域的中后期私募股权项目进行股权或准股权投资。

  据蓝鲸保险查阅招商睿乾基金的招募说明书了解到,赎回费用由赎回基金份额的基金份额持有人承担,在基金份额持有人赎回基金份额时收取。对持续持有期少于30日的投资人,赎回费全额计入基金财产。

  中国人寿副总裁赵立军认为,“本次交易可拓展国寿直接投资的项目来源,使其获得在TMT等最具创的领域直接和间接配置资产的机会。同时,也有利于培养国寿专业的投资队伍并提升投资能力,为其未来股权投资的市场化发展打下坚实的基础。”

  因此,在招商信诺人寿赎回基金的影响下,招商睿乾混合的基金净值在前述限期赎回次日出现较大波动。据蓝鲸保险查阅公开数据了解到,7月26日、7月27日以及7月28日,招商睿乾混合的基金净值分别上涨8%、6.86%以及6.76%。

  此外,就在发布公告前,中国人寿还作为单一出资金额最大的机构投资者,拟出资217亿元参与联通混改。

  值得一提的是,在新增投资资产等因素的影响下,招商信诺人寿的现金流转正为负。据蓝鲸保险查阅公告显示,二季度末该寿险公司现金流为-11.14亿元,招商信诺人寿方面表示,该季度现金流为负值主要是由于该季度动用了月8亿元前期留存资金进行新增投资资产的配置。

  8月25日,中国人寿举行中期业绩发布会,公司董事长杨明生首次回应称,希望股权收购能提升与中国联通的合作,和中国联通未来还会有更多合作机会。中国联通投资给予了中国人寿参与国企改革的信心,寿险企业应积极参加下一轮混改,因保险资金具备长期性。

  在经济学家宋清辉看来,保险公司在帮忙相关基金成立后就撤出,一方面可能导致相关基金规模大幅缩水,增加基金经理运作难度,另一方面资金在持有基金时间较短的情况下就赎回基金需要支付较高的赎回费用,有为他人做嫁衣之嫌。

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