工银安盛郭晋鲁:有必要加大保险投资股权比重

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  来源:澎湃新闻

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  上半年万能险规模排名前五位依次是华夏人寿、平安寿、国寿股份、富德生命人寿、天安人寿

  中国人寿重回保险一哥的宝座。

  有必要加大保险投资股权比重

  文 | 《投资时报》研究员 黄凤清

  8月24日晚间,中国人寿发布2017年半年报,上半年公司实现保险业务收入3459.67亿元,同比上涨18.3%。在继2016年底中国人寿保险业务收入被中国平安(601318.SH、2318.HK)反超后,2017年上半年中国人寿以领先45.77亿元的微弱差距重回中国保险业一哥的位置。按保监会公布的上半年寿险公司保费收入统计数据来看,中国人寿市场份额约为19.38%,位列行业第一。

  中国证券报

  保户投资款新增交费(主要为万能险)上半年同比下降近六成,超三分之一具可比数据的寿险公司此项收入下降五成以上,这是近半年多以来监管收紧所取得的成效。

  保费收入增加的同时,上半年由于银保渠道部分产品退保增加,中国人寿退保金同比上升30%以上。此外,中国人寿还遭到了中国证券金融股份有限公司(以下简称“证金公司”)的减持。

 

  据保监会官方数据显示,今年1-6月份,保户投资款新增交费共计3482.89亿元,同比下降57.02%;在规模保费中的占比为16.19%,较去年同期占比下滑近20个百分点。

  投资端,上半年中国人寿加大了长久期债券、债权型非标产品的配置力度。同时加仓股票投资,且重视港股的配置价值。

  □本报记者 黄淑慧

  标点财经研究院联合《投资时报》目前对各寿险公司上半年的保户投资款新增交费进行了统计分析。规模排名前五位依次是华夏人寿、平安寿、国寿股份、富德生命人寿、天安人寿。在69家具可比数据的寿险公司中,此项保费收入下降的有44家。从保户投资款新增交费在规模保费中的占比来看,有49家公司较去年同期出现下降。

  上半年遭证金减持,银保渠道退保增加

  在第一届中国股权投资高峰论坛上,工银安盛首席投资官郭晋鲁作了关于“保险投资私募股权基金的理念与策略”的主题演讲。他表示,保险资金具有长期性、稳定性、负债性、规模性、利率敏感性等特性,保险资金的特性和投资理念决定了保险资金在另类投资方面的优势明显。未来几年将是股权投资的黄金发展期,有必要加大保险投资股权的比重。

  华夏人寿万能险规模居首
前两年,万能险业务保费收入急剧扩大,成为不少寿险公司规模扩张背后的最大推手。随着监管重拳接连祭出,今年前六个月万能险保费大幅下滑。

  上半年,中国人寿实现归属于母公司股东净利润122.42亿元,同比上涨17.8%。公司总资产达到28750.92亿元,较2016年底增长6.6%;内含价值为6975.20亿元,较2016年底增长7.0%。

  他具体表示,另类投资相对于标准化资产而言,具有流动性溢价带来的超额收益。保险公司投资另类资产可以发挥保险资金长期稳定、对资产流动性要求不高的优势,在良好的风险控制前提下,通过配置另类资产获取稳定的超额投资收益。“新经济”是未来我国经济发展的新动能,但由于此类企业轻资产、高风险,缺乏传统抵质押能力,无法满足银行贷款条件,可能也无法通过股票市场融资,因此通过多层次资本市场尤其是股权融资来直接对接企业融资需求是必然的。

  在69家具可比数据的寿险公司中,保户投资款新增交费同比下降的有44家,占比接近64%。其中,有11家公司的降幅超过了九成,包括中法人寿、君康人寿、前海人寿、安邦人寿、北大方正人寿、和谐健康、幸福人寿、汇丰人寿、中华人寿、安邦养老以及信泰。农银人寿、国联人寿和中荷人寿的降幅均在80%-90%之间,此外还有11家公司的降幅达到50%以上。

  上半年,中国人寿遭到中国证券金融股份有限公司(以下简称“证金公司”)减持。截至2017年6月底,证金公司持有中国人寿约5.57亿股,占比约合1.97%,位列第三大股东。2016年底,证金公司持有中国人寿2.02%的股份,且在2016年下半年加仓了约合5161.85万股的中国人寿。

  对于保险投资股权基金的策略,郭晋鲁认为,首先要坚持专业化投资和分工。专业化的投资应交给专业化的团队,借助股权投资管理机构的行业资源和投资团队,能弥补保险公司投资团队在专业技能和实践经验等方面的不足。

  不过依然有25家公司逆势而为,保户投资款新增交费较去年同期出现增长。交银康联、平安健康、中美联泰、陆家嘴国泰、民生人寿、中宏人寿、君龙人寿这7家公司的增幅超过100%,建信人寿的增幅也高达99.16%,接近翻倍。

  从保费结构来看,上半年中国人寿的趸交业务被进一步压缩,主要依靠首年期交和续期业务驱动。在公司新单保费中,首年期交保费达到777.11
亿元,同比增长 10.8%;趸交保费为613.50 亿元,同比下降 10.6%。

  其次,构建以GP为核心的一体化股权投资生态体系。第三,构建“核心+卫星”的多维度分散化基金投资组合。核心基金主要由成熟基金管理人发行的稳健基金产品组成,配以更高收益预期的黑马型基金组合作为卫星基金。在基金选择中做到阶段和类型分散化、策略和规模分散化、成立年份分散化等多维度分散,确保回报稳健,风险可控。

  最终,上半年保户投资款新增交费排名前十的寿险公司依次是华夏人寿、平安寿、国寿股份、富德生命人寿、天安人寿、泰康、建信人寿、太保寿、人保寿险以及上海人寿,规模均达到60亿元以上。其中,华夏人寿的保户投资款新增交费尽管同比下降了46.29%,但依然以590亿元居于首位。国寿股份也下降四成以上,以521亿元排名第三。而排名第二的平安寿则同比增长了9.43%达到549.13亿元。

  一般来说,长期个人寿险保单持续率是寿险公司一项重要的经营指标,它衡量了一个保单群体经过特定时间后仍维持有效的比例。2017年上半年,中国人寿十年期及以上首年期交保费约合370.42
亿元,同比增长 9.0%;续期保费约合1804.95 亿元,同比增长39.0%。

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  去年上半年以1745.98亿元排名榜首的安邦人寿,此次以27.55亿元跌至第22位。此外,和谐健康、前海人寿和君康人寿也跌出前十。
君康人寿万能险占比骤降
从保户投资款新增交费在规模保费中的占比来看,去年上半年不少寿险公司超过五成,甚至在九成以上。而如今大多数回落至五成以下,仅瑞泰人寿、渤海人寿、昆仑健康、英大人寿、上海人寿以及华夏人寿6家公司在五成以上,其中瑞泰人寿是唯一一家比重在八成以上的公司,为83.88%。

  与此同时,中国人寿上半年退保金约合730.19亿元,同比上升32.5%,退保率为
3.4%,较 2016 年同期上升
0.60个百分点。中国人寿方面表示,这是由于受投资渠道多元化影响,银保渠道部分产品退保增加。事实上,中国人寿在成为广发银行第一大股东后,双发合作加深。上半年广发银行代理中国人寿首年期交保费同比增长133%,推广国寿广发联名卡28.7万张。

  与去年上半年相比,在69家具可比数据的公司中,有49家公司这一占比出现下降,降幅超过50个百分点的有10家。保户投资款新增交费占比下降幅度最大的是曾经的万能险大户君康人寿,由2016年上半年的88.47%猛降至2017年上半年的0.42%,下降了88个百分点。其次是信泰,万能险占比由2016年上半年的87.78%降至今年上半年的12.33%,骤降75.45个百分点。安邦人寿亦与此相当,万能险在规模保费中的占比下降了75个百分点。下降幅度在50个百分点以上的还有前海人寿、中融人寿、中华人寿、北大方正人寿、恒大人寿、复星保德信以及安邦养老。而安邦旗下另一家寿险公司和谐健康,万能险在规模保费中的占比也下降了33.22个百分点。

  上半年,中国人寿遭到证金公司的减持。截至2017年6月底,证金公司持有中国人寿约5.57亿股,占比约合1.97%,位列第三大股东。2016年底,证金公司持有中国人寿2.02%的股份,且在2016年下半年加仓了约合5161.85万股的中国人寿。

  有19家公司的万能险保费占比出现上升。上升最为明显的是交银康联,上半年保户投资款新增交费同比增长7416.75%,在规模保费中的占比由去年同期的0.67%提高至29.02%,上升了28.35个百分点。此外,建信人寿、弘康人寿和民生人寿也均上升20个百分点以上。

  上半年加仓股票投资

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  截至2017年6月底,中国投资资产约合25957.67亿元,较2016年底增长5.8%。2017年上半年,中国人寿实现总投资收益566.63
亿元,同比增长11.5%。总投资收益率为4.62%,较 2016
年同期增长0.24个百分点。净投资收益率为4.71%,与2016年同期持平。

  中国人寿称,受总投资收益增加、业务结构改善及传统险准备金折现率假设更新的综合影响,本报告期内,公司实现归属于母公司股东的净利润122.42
亿元,同比增长 17.8%。

  从投资结构来看,上半年中国人寿加大了固定收益类资产配置,并适度增加了权益品种投资。主要品种中,债券配置比例由2016年底的45.62%变化至44.27%,定期存款配置比例由2016
年底的21.94%变化至18.26%,股票和基金(不包含货币市场基金)配置比例由2016年底的10.05%提升至12.71%,债权型金融产品配置比例由2016年底的5.38%提升至9.39%。

  中国人寿方面表示,上半年公司把握利率阶段性高位的配置窗口,加大长久期债券、债权型非标产品的配置力度;保持公开市场权益投资合理仓位,重视港股的配置价值;积极探索基础设施、供给侧改革、债转股等领域的优质投资机会,丰富收益来源。

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