超四成货基七日年化收益率跌破4% 规模增长或放缓

净利润同比增长47.28%,中报业绩超军改结束后的市场业绩预期公司发布2018年中报,实现营业收入50.82亿元,同比增长10.91%;实现归母净利润2.89亿元,同比增长47.28%;实现EPS
为0.171元/股,同比增长47.41%。给予公司业绩预期2018-2020年EPS
为:0.41元、0.52元、0.67元。

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业绩稳健增长,盈利能力提升

   
陆军机械化进程持续推进,军品已经进入快速上升周期全军已经进入全面换装时期,此次换装既要补足冷战时期由于国家相对贫穷造成的装备水平全面落后的状况,也要完成追赶世界一流水平的目标,是既要完成“补课”又要实现跨越式发展的一次换装。根据习主席提出的建军目标,预计此次换装将持续到2025-2030年。陆装市场虽然总体规模小于航空装备市场,但其行业集中度非常高,内蒙一机作为全国最重要的坦克装甲车辆生产基地,是陆装产业链上的集中受益者。公司自身业务长期成长逻辑十分清晰,确定性强。

  超四成货基七日年化收益率跌破4% 规模增长或放缓

   
18H1年实现营收758.79亿元(+15.35%),归母净利润20.33亿元(+5.62%),扣非归母净利润1.89亿元(+6.87%),利润低于预期,主要受参股公司利润下滑影响,扣除非经常性损益及参股企业利润贡献后的净利润同比增长11.58%。盈利能力稳步提升,毛利率14.10%,提高1.84pp。销售费用率提高1.44pp,主要是建设营销队伍所致;管理费用率提高0.17pp;财务费用率提高0.26%,主要是利息支出增加。

   
将持续受益于兵器工业集团资产证券化进程兵器工业集团旗下轻重步兵战车、两栖战车、自行火炮、伞兵战车、高机动轮式底盘等地面武器核心资产盈利能力良好,资产十分优质。在总装类企业深入改革及证券化进程中,公司将持续受益。

  中国证券报

    工业:内生继续提速,优化营销体系,注重研发与并购

   
货运“公转铁”有望使铁路业务有望继续保持强劲势头随着全国货物运输公转铁的开始,铁路总公司对于铁路货运车辆的需求增加,公司作为国内主要的铁路平车和敞车的生产单位,将是铁总体系外的主要受益厂家。

  □本报记者 姜沁诗

   
营收96.27亿元(+28.31%),较2017年继续提速,毛利率提高5.35pp至59.44%。通过实施重点产品聚焦战略,60个重点品种销售收入51.58亿元(+30.19%),重点品种毛利率74.92%,同增4.75pp。优化营销体系,结合学术推广,多个品种保持高增速和较高市占率。加大研发投入,积极推进创新发展和国际化发展战略,收购美国上药费城实验室,启动美国圣地亚哥研发中心,并在新型制剂和肿瘤药方面有所布局。推进个品种的一致性评价工作,盐酸氟西汀胶囊为国内首家获批产品,6个处于申报阶段,近半品种进入临床;创新药方面获得CD30单抗等6个临床批件;投资并购方面,收购九旭药业、天普生化、三维生物,提升在相关业务领域的竞争优势。

    风险提示:公司业绩增速及兵工集团改革进度可能不及预期。

  上半年一路上行的货币基金收益率近期有所回落,目前有超过四成的货币基金7日年化收益率跌破了4%。据市场人士分析,货币基金收益下行源于市场流动性压力得到缓解。但在当下资金面无大宽松的环境下,货币基金仍然是较好的流动资产,但是需要警惕前期规模过快增加带来的风险。

    分销:增速提升,康德乐整合顺利进行,进口代理收获颇丰

  货基收益下滑

   
营收662.52亿元(+13.21%),毛利率6.85%,提升0.62pp,开始走出两票制影响,收入增速提升。完善全国网络布局,相继完成在江苏、上海、辽宁、贵州、四川、安徽、海南等省份分销业务收购。康德乐整合进展顺利,预计下半年将试行新管理框架与管理模式。进口代理方面,与施贵宝、罗氏、雅培、吉利德等海外巨头签署合作协议,获得-1新药Opdivo、Poct诊断产品、艾滋病新药捷扶康等多个重磅产品经销权。
零售:电子处方规模扩大,DTP药房龙头地位稳固
营收31.34亿元(+15.45%),旗下连锁零售药房共1981家(直营店1324家),院边药房50家,DTP药房77家,已覆盖上海230家社区医院及卫生服务中心,市场份额近70%;与腾讯合作的上药云健康处方药新零售平台已启动B轮融资,上半年处理电子处方130万余张,对接医院超过220家,合作医生累计超过13万名;康德乐中国DTP药房整合工作正式启动,进一步稳固公司国内最大DTP服务网络地位。

  华宝证券统计,近一周货币基金的收益相较于7月初出现了明显的下滑。数据统计,7月初货基平均年化收益达4.18%,收益中位数为4.24%,年化高于4%的货基约占7成。资金面相对紧张导致货币基金收益率冲高。

    风险提示:康德乐整合不达预期,联营公司运营低于预期。

  而据Wind数据统计,截至8月1日,货币基金平均年化收益下降至3.99%,且有44.6%的货基年化收益不足4%,正式进入了“破4”时代。

    投资建议:工商一体化龙头企业,维持“买入”评级
略调整预测2018-20年净利润39.2/45.5/52.6亿元(原39.1/43.9/49.7亿元),增速11%/16%/16%,
PE17/15/13X,公司是工商一体化龙头企业,工业内生继续提速,分销开始好转,维持“买入”评级。

  不过,值得注意的是,虽不敌7月初超50只(各类份额分开计算)货币基金7日年华收益超5%的盛况,但仍有部分货币基金7日年化收益超过5%,甚至超过6%,如广发天天红。Wind数据显示,该基金A份额8月1日的7日年化收益为6.07%,B份额同期收益则为6.32%。

  据市场人士分析,二季度,由于市场上短端利率较高,导致货基收益率高企,对投资者吸引力十足,货币基金资产规模也随之快速膨胀,杠杆率有所反弹,收益率水平可观。

  据财富证券分析,部分原因在于央行MLF超量投放,市场流动性压力得到缓解。而银行缴准、企业缴税、政府债发行等因素致短期内流动性收紧,央行顺势加大投放力度,资金面整体转向紧平衡。目前市场上利率易上难下,资金面易紧难松,主要出于以下两个原因:第一,经济数据整体走强,经济在高位运行;第二,金融去杠杆仍在继续,不松不紧的货币政策并没有发生改变。

  规模增长或放缓

正规十大彩票平台,  据业内人士分析,受益于货基收益率上行的影响,互联网销售渠道也顺势大力扩张,货币基金整体规模得以在上半年突飞猛进。天相投顾的数据显示,截至6月底,货币基金的规模达到5.11万亿元,相比去年底的4.32万亿元,净增7832亿元,增幅达到18.09%。除此之外,货币基金在上半年的亮眼表现还有多方面原因:一方面,金融管制的放松,使得基金公司可以通过先行垫付的方式实现“T+0”快速赎回,释放了货币基金的流动性功能;另一方面,市场环境的变化使得资金风险偏好转变,也让货币基金在上半年受益。上半年A股市场区间震荡,在机构持有巨额流动性和赚钱效应缺失的情况下,出于现金管理或者保值等需求,以避险情绪为主的资金流入货币基金。

  但从当前来看,有多方机构认为下半年A股市场并不悲观,资金风险偏好也有逐渐上升的可能。中金公司认为,在目前时点,改革预期提升,结合有韧性的经济增长以及流动性改善预期,对于下半年的A股市场并不悲观。招商基金则表示,判断下半年市场情绪将较二季度整体相对更为乐观,但难言存在大的趋势性行情,仍然继续寻找结构性机会。

  “市场风险偏好若是出现回升,货币基金收益率若是也没有之前那么高,下半年货币基金的规模增速会出现放缓的态势。”深圳一基金公司人士预计。

  同时,货币基金的流动性风险仍需重视。华宝证券分析,在当下资金面无大宽松的环境下,货币基金仍然是较好的流动资产,但是需要警惕前期规模过快增加,后期可能遭遇大额赎回的流动性风险。

  银华货币基金经理表示,展望三季度,经济增长动能大概率放缓,基本面虽有所支持,但下行压力渐显。当前金融监管的大方向并没有发生转变,6月资金面短期的窗口缓和,并未改变紧平衡状态的延续。未来货币政策和监管政策或将更加注重协调性,值得关注。

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