众禄每日策略:市场信心不足 股指继续寻底

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周观点(第13周):

  众禄基金研究中心核心观点:

  周三(6月27日)美元大幅走高,因避险货币大跌,促使市场资本重新流入美国,交易商在白宫对外国投资的立场软化后纷纷买入美元。

   
1.本周食品饮料行业上涨5.99%,其中食品综合(+8.87%)、啤酒(+8.03%)、调味发酵品(+6.60%)涨幅最大。近期市场系统性回调凸显食品饮料板块确定性的配置价值,近期部分投资者对经济及消费增速可持续性有明显担忧,我们认为二季度为食品饮料多数子板块的传统淡季,从渠道调研来看,多数白酒企业(如剔除主观控货等因素),包括乳品、调味品、肉制品、小食品等动销情况仍旧不错,继续看好白酒板块具备“名酒基因+民酒营销+全国化放量”的一二线龙头,食品建议以“定价权”为标的筛选线索,拥抱大众品份额加速集中向龙头带来的收入增长+提价红利兑现带来的业绩增长。

  证券市场:

  近期美元上行持续由避险情绪升温触发,带动2017年流入新兴市场的资本流入美国。尽管多月来持续看涨美元,但避险属性给美元带来的提振不及资本流入大。

   
2.白酒行业观点:近期市场对经济及消费增速可持续性有明显担忧,普遍关注货币化棚改政策的调整。进入7-8月份中报披露窗口,市场也普遍关注酒企二季度动销情况。对此我们认为,白酒行业自2016年从底部复苏调整以来,进入“白银十年”,具体特征表现为“量低增+价格升+分化加剧”,相较于“黄金十年”,新一轮白酒需求与固定资产投资等因素关联度减弱,消费结构逐渐转为民间消费为主体,而酒企间分化加剧。因此,稀缺的高端酒品牌如一线白酒茅五泸中长期具有投资价值,业绩增速与估值相较于国际巨头帝亚吉欧(十年业绩CAGR4.8%,PE23X),保乐力加(十年业绩CAGR3.4%,PE22X),人头马(十年业绩CAGR3.4%,PE36X)仍有明显吸引力,从北上资金持股比例增加也可见一斑,年初至今,茅/五/泸沪深港通持股占流通A股比例从5.87%/3.04%/1.79%提升至7.27%/6.22%/2.83%,分别+1.40/3.18/1.04pct;二季度业绩环比加速的区域龙头如徽酒双星古井贡酒、口子窖及疆内龙头伊力特或受益于报表催化,短期或有催化;受益于次高端高速扩容和酒企自身拥抱行业变化,洋河股份、山西汾酒与水井坊中长期将受益于“名酒基因+民酒营销+全国化放量”,继续推荐;从大众消费升级及集中度提升角度,低端酒王者牛栏山二锅头全国化进程推进,继续推荐顺鑫农业。

  在昨晚管理层再未推出利好消息影响下,沪深两市早盘双双大幅低开,随后在石化双雄和银行板块护盘下一度收回3700点关口,但中小创大幅下挫再度挫伤市场信心,股指随后继续探底并创出新低。午后,两市继续走弱,好在银行板块多股冲击涨停带动股指回升,但市场人心涣散,A股市场仍收跌。截至收盘,上证综指报收3727.73点,跌1.29%,深证成指报11375.60点,跌700.17点,中小板跌6.19%,创业板跌5.69%。板块方面,仅保险、银行和建筑三板块上涨,电脑硬件、日用化工、环保和互联网等板块跌幅居前。

  美国总统特朗普发表缓和中美贸易紧张关系的言论,美元指数延续上日反弹。截止当前,美元指数企稳于95关口上方,至95.28,日内涨幅0.63%。

   
3.食品观点:继续建议以“定价权”为线索筛选标的,定价权强势的企业具备1)需求相对刚性;2)消费者价格敏感度不高;3)为行业龙头,具备品牌+渠道优势,提价对份额影响不大;4)在成本上升周期可顺利传导成本压力。长期来看,食品龙头成长路径清晰,伊利/双汇/海天/桃李等龙头对标国际巨头业绩增速及估值吸引力明显,如雀巢(十年业绩CAGR-1.8%,PE34X)、肉制品荷美尔(十年业绩CAGR4%,PE26X)及烘焙龙头宾堡(十年业绩CAGR4%,PE44X)。年初至今,伊利沪深港通持股占流通A股比例从9.36%提升至11.53%,+2.17pct;双汇沪深港通持股占流通A股比例从1.88%提升至3.89%,+2.01pct;桃李沪深港通持股占流通A股比例从1.62%提升至4.67%,+3.05pct。短期来看Q2我们跟踪乳品、调味品、肉制品、小食品等动销情况,龙头企业动销依旧不错,中期业绩符合预期。

  众禄基金研究中心观点

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风险提示:宏观经济发展不及预期,食品安全风险,白酒需求不达预期,行业竞争加剧。

  从今天的市场表现来看,市场信心严重不足,恐慌情绪进一步蔓延,除了国家队集中火力攻击的少数大盘蓝筹板块之外,其余板块无一幸免,再度遭到空头疯狂杀跌。短期来看,国家救市力度有待加强,救市面也要铺广,否则市场继续严重分化,个股跌停潮仍会出现,无益于市场信心回升,股指就仍有继续探底可能,信心比黄金重要,信心回升才能避免个股大面积跌停,也才有助于市场底尽快出现。

  特朗普语气软化

  基金投资策略:

  特朗普此前表示,他将放弃对中国投资美国技术领域施加新限制的计划,而是利用已有的美国联邦政府机构外国投资委员会(CFIUS)来加强把关。

  (1)偏股型基金:当前市场底部仍未探明,操作上仍不宜采用激进的抢反弹策略,对于中长期投资而言,目前亦无需对当前市场过度悲观。

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  (2)债券型基金:目前经济下行压力依然较大,宏观经济面临持续的低通胀环境。货币政策有望继续保持宽松。债券市场温和反弹趋势短期不会发生逆转。债券基金仍然具有比较高的配置价值。

  支持美国外国投资委员会(CFIUS)的决定,而不是有点苛刻的1977年《国际紧急经济权力法案》。

  (3)QDII基金:影响美国经济的恶劣天气正在改善,叠加就业持续增长以及居民收入的增加,美国经济在Q2反弹仍为大概率事件。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构,美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。

  该法案本可以让特朗普单方面施加限制——引发了风险偏好,导致日元和瑞士法郎等避险货币兑美元汇率大幅下跌。

  (4)货币基金、理财债券基金:目前中国经济下行压力依然较大,预计管理层或继续维持宽松货币政策,以引导市场无风险利率下行。货币市场基金收益下行压力依然存在。但受制于资金成本刚性和转型大格局。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利(202301,基金吧)、广发货币A等。

  对此,外交部新闻发言人陆慷在27日举行的例行记者会上表示,中方将继续密切关注这一动向在全球范围内对宏观经济、特别是对中国所产生的影响。

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  美国经济喜忧参半

  与此同时,美国经济数据喜忧参半。数据显示,美国贸易逆差意外收窄,耐用品订单减少,对抑制美元需求作用不大。

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  美国商务部周三表示,上月核心耐用品订单下降0.3%,低于经济学家0.5%的增长预期。

  美国贸易赤字从修正后的673.4亿美元降至648.5亿美元,远低于经济学家预测的689亿美元。展望未来,只要美国经济增长仍相对强劲,那么美元就将仍受到支撑。

  美元走高的另一个原因是欧元和英镑的暴跌,后者受到市场对于英国脱欧担忧的拖累,以及英国央行今年是否会加息的不确定性。

  强势美元导致正规十大彩票平台,金价低迷

  强势美元和美联储今年四度升息的前景令金价受抑。截止当前,金价至1254.32美元/盎司,日内跌幅0.38%。

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  此外,在白宫政府对外国投资限制采取不那么严厉的措施后,贸易战争的担忧有所缓解,也是金价周三走低的因素之一。

  由于担心特朗普会在最近的贸易战中限制外国投资进入美国科技公司,投资者最近几天一直处于紧张状态。

  在政治不确定时期,交易员往往会转向黄金,因为黄金通常被视为避险货币,但近期黄金走势一直显得有限艰难。

  黄金对美元的走势很敏感,因为黄金是以美元计价的。当美元升值时,其他货币的持有者会变得更加昂贵,而当美元贬值时,金价会变得更便宜。

  德国商业银行称,期货投机者很可能已经转向了净空头或者看跌黄金的仓位。自6月初以来,黄金价格下跌超过3%。

  CFTC报告显示,截至6月19日,基金经理只有10,528份合约净多头或看涨,这是两年多来的最低水平。

  近期的风险事件仍是全球贸易局势,一旦贸易彻底爆发,将提振黄金看涨。如果关税和保护主义继续上升,黄金的吸引力会得到加强。

责任编辑:张宁

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