神州信息2018年中报点评:聚焦金融科技,收入稳健增长

事件:久远银海发布2018年中报,实现营收2.96亿元,同比增长23.01%;归母净利润4344.9万元,同比增长24.29%;扣非后净利润3906.7万元,同比增长18.42%。公司业绩接近业绩指引区间上限。公司预计2018
年1-9 月份实现归母净利润5078.06万元-6001.35 万元,同比增速10%-30%。

事件:公司发布2018年中期业绩报告,上半年实现收入41.61亿元,同比增长12.93%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元,同比增加172.54%;实现扣非后归属于母公司净利润为8609万元,同比增长6.99%;同时公司预计前三季度实现净利润2.6亿元至3亿元,同比增长100.93%-131.79%,基本符合预期。

公司上半年实现归母净利约2.73亿元,同比增长15.95%:圣泉集团2018年中报显示公司共实现营业收入约29.38亿元,同比增长31.13%;

   
业绩符合预期,期间费用率逐步改善。公司2018年Q2实现营收1.74亿元,同比增长18.2%,环比增长43.3%;归母净利润3512万元,同比增长25.1%,环比增长321.6%。2018年上半年公司销售费用率为9.66%,比去年同期下降0.24个百分点;管理费用率为16.03%,比去年同期下降2.24个百分点。公司三费控制良好,业绩稳步增长。

   
收入稳健增长,费用控制合理:上半年收入同增13%,增长主要是受金融和政企行业收入快速增长带动,分业务看,金融行业同增54%,政企同比增长46%,运营商行业同降43%,其他行业同增10%。报告期内,公司毛利率为19%,基本维持稳定。同时,公司各项费用率基本维持稳定,上半年公司期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为12.96%(同降0.45个百分点)、5.51%(同降0.66个百分点)、6.93%(同升0.29个百分点)、0.52%(同降0.15个百分点)。上半年公司转让融信云35%给京东金融全资子公司君信宜知,导致不具有完全控制权而确认1.6亿元投资收益,受其影响,上半年净利润增速远高于营收增速。

    实现净利润约2.73亿元,同比增长约15.95%。

   
国家政策与市场需求共振,“互联网+医疗健康”行业持续景气。具体表现为:1)在市场方面,前瞻产业研究院《互联网+医疗行业市场前瞻与商业模式创新分析报告》数据显示,互联网医疗市场规模从2009年的2亿元激增至2017年的325亿元,复合增速高达89%,预计2020年,我国互联网医疗市场规模有望达到900亿元,互联网医疗市场空间巨大。2)在国家政策方面,2018年4月,国务院发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》,提出了推进“互联网+”医疗保障结算服务、加快实现医疗健康信息互通共享等重点任务。随着社会公众的医疗卫生健康需求日益增长,医保机构、医疗机构、医药机构、支付机构等“互联网+医疗健康”主体利用信息技术提升管理服务效能的需求越发迫切。国家政策指导相关医疗机构业务快速信息化,利好互联网医疗行业发展,公司将从中受益。

   
聚力金融科技,市场拓展喜人:得益于国内银行业IT解决方案市场不断增长和金融软硬件系统更新需求提升,公司把握金融科技行业发展趋势稳步推进业务拓展,市场拓展喜人。上半年公司核心系统及分布式平台中标进出口银行、平安金融壹账通等4家金融机构,市场占有率达到50%,其中三家采用了新一代分布式系统;公司企业服务总线ESB中标中债登、兴业银行等9家客户,继续保持市场领导地位,独占国有及股份制银行市场,累计服务客户数突破70家;公司智能银行解决方案上半年实现爆发式增长,中标广州银行、海口联合农商等柜面系统;上半年融信云与京东金融战略合作,以“IaaS+PaaS+SaaS”模式助中小银行极速开启网络金融业务。上半年公司金融行业实现收入17.44亿元,同比增长54.14%。

   
立足芯片级光刻胶用线性酚醛树脂,新能源产业聚焦于超级电容及动力电池领域:公司技术优势明显:拥有行业内唯一一家国家级企业技术中心、六个国家级高新技术企业、一个国家博士后工作站、两个国家认证实验室,上亿元的科研设备。公司加大科研创新投入力度,继续进行新技术、新产品的研发:在精细电子化学品领域研发出芯片级光刻胶用线性酚醛树脂打破国外垄断;酚醛预浸料和酚醛
SMC
成功研发实现零的突破。公司新能源产业聚焦于超级电容及动力电池领域,研发出具有完全自主知识产权的储能碳材料、干法电极、钛电极、隔膜材料等,并相继开发出铸造用3D
打印技术、生物质综合利用新工艺以及生物质精炼技术、以石墨烯新材料、纳米纤维素为代表的纳米新材料复合技术等高新技术。本期研发费用约6810万元,较去年同期的4047万元,增长68.27%。(半年报)

   
医保异地就医新政推出,推动异地结算平台建设提速。近日国务院常务会议决定扩大基本医保跨省异地就医住院费用直接结算范围,并加快将所有定点医疗机构接入国家统一结算平台,推动网上直接结算。截至2018年5月31日,国家异地就医平台备案人数257万,2018年以来平均每个工作日增加4923人。跨省异地就医定点医疗机构数量继续增加,数量达到9487家,基层医疗机构覆盖范围继续扩大。公司作为独家承建人社部全国异地就医结算平台的企业,在各省市人社部异地就医平台建设的招标中相对其他公司拥有技术和经验优势,将直接受益于政策推进的加快。

   
投资建议:因金融系统更新需求提升带动上半年收入增速加快,上调18-20年收入预测分别为91、100和109亿元;因2018年转让股份后带来1.6亿元的投资收益,上调18年预测EPS为0.53元,考虑到毛利率有所下滑,维持19-20年预测EPS为0.49和0.61元,维持“增持”评级。

   
光刻胶用线性酚醛树脂打破国外垄断,未来产品替代可期:报告期内,公司酚醛树脂及铸造材料等传统产业整体市场情况良好:其中耐火材料、铸造覆膜砂、绝缘材料及岩棉用树脂销量大增。另外,浸渍材料、油田及橡胶轮胎等新市场开拓也稳步推进,公司打破国外垄断的光刻胶用线性酚醛树脂成为媒体追捧的热点产品,并获得了国内外客户的认可。(半年报)

   
国务院机构改革,拓宽公司客户群体。2018年3月《国务院机构改革方案》公布,公司主营业务领域所涉及的相关政府部门的组织架构和工作职责出现重大调整。公司业务涉及的政府用户主体从7类扩展至12类,主要增加:市场监管、税务、工会、退役军人管理、农业农村等五类主体,使得公司业务对口客户范围快速拓宽,为公司长期业务开展提供助力。

   
风险提示:金融科技业务拓展不及预期;产品创新不能及时跟进市场需求;市场整体估值水平下降。

   
本期五个项目入选山东省新旧动能转换优选库,未来有望进一步获得政府支持:本期,公司“酚醛高端复合材料及树脂配套扩产”、“石墨烯改性超级电容及动力电池”、“年产1千吨石墨烯及
3万吨石墨烯功能纤维”、“铸造材料提质升级”、“铸造用陶瓷过滤器、冒口智能化改造提升”五个项目入选山东省新旧动能转换优选库,分别列入“高端装备制造”、“新能源”“新材料”领域。将从用地指标、项目审批、融资等方面获得各级政府的合力支持。(半年报)

   
盈利预测:我们预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为1.17、1.48和1.78亿元,对应EPS分别为0.68、0.86和1.03元,现价对应2018-2020年PE分别为41.8、33.2和27.6倍。考虑到公司作为民生与国防信息化领军企业,在政策推动与市场需求双重推动下,有利于公司业务快速发展。我们首次给予公司“审慎推荐”评级。

   
投资建议:公司主要产品酚醛树脂、呋喃树脂。酚醛树脂的主要原材料为苯酚和甲醛,呋喃树脂的主要原材料为糠醛,均为大宗化工产品,本期原材料采购价格上涨导致毛利下滑,由去年同期的33.12%,降至本期的29.16%。虽然毛利率下滑,但部分指标表现较好:期间费用率由去年同期的18.0%降至本期的12.3%;现金流量净额大幅提升,同比
增长84.27%,达2.51亿元。截至最新公司股价报收于8.55元,对应市值约59.52亿元,对应PE(ttm)10.82倍,对应PS(ttm)1.07倍,建议投资人关注。

    风险提示:业务发展不及预期;人社信息化不及预期。

    风险提示:原材料价格波动风险,环保风险。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注